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中国企业美国上市月报和案例分析
来源:IDC资本集团 | 作者:worldfh | 发布时间: 2018-04-09 | 485 次浏览 | 分享到:
三月共有七家中企成功赴美上市,分别是四川森淼融联科技有限公司(以下简称:爱鸿森)、上海点牛互联网金融信息服务有限公司(以下简称:点牛金融)、尚德机构、格林豪泰酒店(威海)管理有限公司(以下简称:格林豪泰)、上海精锐教育培训有限公司(以下简称:精锐教育)、上海哔哩哔哩动画有限公司(以下简称:bilibili)、北京爱奇艺科技有限公司(以下简称:爱奇艺)

一、2018年3月中国企业美国上市概况

  三月共有七家中企成功赴美上市,分别是四川森淼融联科技有限公司(以下简称:爱鸿森)、上海点牛互联网金融信息服务有限公司(以下简称:点牛金融)、尚德机构、格林豪泰酒店(威海)管理有限公司(以下简称:格林豪泰)、上海精锐教育培训有限公司(以下简称:精锐教育)、上海哔哩哔哩动画有限公司(以下简称:bilibili)、北京爱奇艺科技有限公司(以下简称:爱奇艺),具体上市情况如下表:

 

企业名称

股票代码

上市日期

上市地

主营业务

融资金额(美元)

爱鸿森

AIHS

2018-3-16

纳斯达克

在线贷款平台

1200

点牛金融

DNJR

2018-3-20

纳斯达克

在线借贷平台

620

尚德机构

STG

2018-3-23

纽交所

在线成人教育

1.49亿

格林豪泰

GHG

2018-3-27

纽交所

酒店管理运营

1.4亿

精锐教育

ONE

2018-3-28

纽交所

在线基础教育

1.79亿

Bilibili

BILI

2018-3-28

纳斯达克

网络娱乐平台

4.83亿

爱奇艺

IQ

2018-3-29

纳斯达克

网络视频服务

22.5亿

 
  在地区分布方面,本月上市的七家企业中,来自北京市和上海市的企业较多,其中北京市企业有两家,分别是2003年成立的尚德机构和2010年成立的爱奇艺。而来自上海的企业有三家,分别是点牛金融、精锐教育和bilibili。另外,还有山东威海的格林豪泰和四川省的爱鸿森。



  在行业分布方面,Bilibili和爱奇艺都是视频服务类,但和大多数视频网站依靠会员付费和广告收入为主不同,游戏类收入在bilibili总收入中占比较高。尚德机构和精锐教育都属于在线教育培训类行业,但二者的细分领域却有诸多差异。尚德机构专注于大众的学历与资格证的培训,属于成人教育,而精锐教育则是一家提供K-12的基础教育,其主打的是高端市场,提供一对一的专辅服务。爱鸿森和点牛金融都属于互联网金融领域,爱鸿森是一个为个人与中小企业服务的在线贷款平台,而点牛金融则以车贷为主,为借款人提供30-90天不等的短期借款服务。格林豪泰则属于传统酒店管理类行业。


二、具体案例精析--爱鸿森纳斯达克上市

 

1. 企业概况


  四川森淼融联科技有限公司(以下简称:森淼融联)于
2014624日在四川省工商行政管理局注册成立,是一个在线贷款平台,将投资者与个人和中小企业(“中小企业”)的借款人和债权人联系起来,即一家消费信贷公司,爱鸿森(ihongsen.com)是四川森淼融联科技有限公司旗下的金融科技综合服务平台(基于此,本文对“爱鸿森”和“森淼融联”不做区分。)致力为有场景的机构提供全方位的金融与科技支持,提高被服务机构经营效率,并向其用户提供多项金融增值服务。20172月,爱鸿森联合广东华兴银行打造的银行资金存管系统正式上线。截至20171231日,爱鸿森共有3,364名投资者,1,936名借款人和两名债权人通过爱鸿森平台参与了贷款交易。2018321日,爱鸿森发布了12款借贷产品,借贷金额分为100万、35万、20万三档,借贷用途均为资金周转,借贷期限均为90天。

   
2. 
主要股东




3. 盈利状况


  爱鸿森招股书显示,截至
20171231日的9个月,爱鸿森净亏损111.11万美元,约合人民币696.95万元。而且其2017年亏损相对于2016年还在增加,详见下图:

4. 募集资金投向:


1) 
490万美元(50%)的所得款项净额,用于开发对业务拓展至关重要的技术,包括风险管理系统,借贷移动应用和业务运营管理系统;

2)  392万美元(40%)用于促销和推广;

3)  98万美元(10%)雇用更多的员工。

 
5. 
上市历程和核心法律问题


  2017
68日,Senmiao Technology Limited.在内华达州注册成立。20146月森淼融联注册成立,由王钧、胡祥等人持股,其中胡祥持股87%,为控股股东。2017728日,四川森淼泽成商务咨询有限公司(以下简称泽成商务咨询)在境内成立,由Senmiao Technology Limited.全资控股,为外商独资企业,即WFOE。泽成商务咨询与森淼融联达成了一系列协议,Senmiao Technology Limited的绝大部分业务活动将由外商独资企业(WFOE)及一家可变利益实体(VIE)森淼融联在中国进行。招股说明书发布之日,外商独资企业仅根据VIE协议向VIE实体森淼融联提供服务。预计在本次发行结束后,外商独资企业将主要进行SenmiaoTechnology Limited的研发和营销活动
2016 925日,森淼融联从四川诚合信投资理财信息咨询有限公司收购了一个点对点平台(包括网站,ICP注册,操作系统,服务器,管理系统,员工和用户),这个平台在森淼融联收购之前已成立并运营两年。森淼融联初步支付该公司6000万元人民币,余下款项待评估后予以支付。2017326日,双方签署了购买协议补充协议,根据评估报告确认剩余款项。森淼融联为该平台支付了总共现金代价人民币69,690,000元。

  我国电信增值服务领域受到外商投资限制。如果监管机构将市场信贷业务视为商业性质的互联网信息服务,这是一种增值电信业务,森淼融联的平台可能会受到这种外国投资限制,可能被要求重组我们的业务通过可变利益主体设立外资不超过总资本50%的合资企业或无外资的境内企业,取得电信业务证书。任何此类重组可能会造成代价高昂,并可能会影响其的业务。而如果其无法及时获得电信业务证书,业务可能会受到重大不利影响。因此通爱鸿森过VIE架构进行红筹上市。

 

6.  上市可行性分析


  纳斯达克共有三个板块,分别为纳斯达克全球精选市场,纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。从上市的难易程度来说,精选市场最高,资本市场最低。爱鸿森此次上市的是纳斯达克资本市场板(即
NASDAQ Capital Market)。该板块上市要求如下:


 

考核项目

纳斯达克资本市场(Capital Market)

须满足以下三个标准中任一标准即可

权益标准

上市证券市值标准

净利润标准

最少公众股东人数

300名,每名持有100股或更多的股票

最少公众持股量

100万股

最低公众持股市值

1500万美元

1500万美元

500万美元

最少做市商数

3

3

3

经营记录

2

不适用

不适用

股票市值

不适用

5000万美元

不适用

资产状况

股东权益达500万美元

股东权益达400万美元

股东权益达400万美元

最低招股价

4美元

盈利

不适用

 

不适用

 

75万美元(最近1个财政年度或过去3个财政年度其中2年)

公司治理

需要



  爱鸿森招股书显示,爱鸿森尚未盈利,因此不满足净利润标准。但截至2017年12月31日,爱鸿森股东权益为910万美元,已经营超过2年,每股发行价4美元,按照纳斯达克的要求建立了公司治理机制,拥有300以上公众股东且持股市值超过1500万美元,满足权益标准在纳斯达克资本市场上市。