自大年三十刘强东自爆京东赴美上市之后，本周市场又爆出新浪(70.52,1.54,2.23%)微博拟赴美上市融资5亿美元的消息。新年伊始，中国科技、互联网企业赴美上市的热情高涨，更有市场分析认为2014年将是中国企业赴美上市热潮。

　　

　　纽约证券交易所高级副总裁兼资本市场部主管戴维·埃思里奇(DavidA.Ethridge)于2月26日在北京表示，今年市场情绪对中国公司上市是非常有利，全年大概会有15到20家中国企业在美国上市。

　　

　　埃思里奇在接受21世纪经济报道采访时表示，去年整个市场尤其是科技公司表现非常好，预计今年中国公司上市中科技类仍然是主流。“我不知道这个趋势(科技类市值高升)会延续到什么时候，但目前看没有特别的事件会影响这一进程。”

　　

　　2013年下半年，中国企业赴美上市明显回暖，去年共有8家来自中国的公司在纽交所上市，仅10月底就有58同城(40.71,2.26,5.88%)，去哪儿(31.2,-1.12,-3.47%)网，500彩票网、汽车之家(38.34,2.21,6.12%)等5家公司成功上市并受到市场追捧。埃思里奇表示，今年的市场情绪对中国公司上市是非常有利的，看起来现在有一个对中国公司上市非常有利的窗口。

　　

　　争夺科技企业IPO领先香港

　　

　　埃思里奇告诉本报，2013年整体情况非常乐观，美国投资者尤其对科技类方面的公司，有很高的估值，具体来说，像软件、云计算等方面的概念股都有非常良好的表现，而2014年将继续这一趋势。

　　

　　纽交所提供资料显示，自2013年下半年开始，50%以上的中概股股价最终在全年上涨超过50%，其中唯品会(116.95,7.31,6.67%)上涨369%，欢聚时代(74.83,4.00,5.65%)也有253%的涨幅。

　　

　　而在市值上，中概股也扭转了前两年缩水严重的局面，58同城、汽车之家以及去哪儿的市值均超过了30亿美元。

　　

　　根据市场传言，包括爱奇艺等高科技互联网企业去年已经有赴美上市打算，而今年或将继续进行尝试。而今年最值得期待的中国科技公司IPO当属阿里巴巴，但它迟迟没有公布将在香港市场还是美国市场进行上市。

　　

　　阿里巴巴的踟蹰不前实际上反映了中企海外上市的一个新的趋势——香港越来越成为一个有吸引力的市场。2013年，6家科技公司美国上市，而博雅互动和云游控股两家手游公司成功在香港上市。

　　

　　一些市场分析认为，市场估值差距大是一些企业选择美国退市、香港上市的原因。由于香港市场对游戏公司的估值普遍高于美国，盛大、巨人(11.38,-0.11,-0.96%)等大型游戏公司私有化退市，而更多游戏公司在考虑香港上市。

　　

　　埃思里奇告诉本报，确实注意到在香港某一个时段对游戏公司的估值是非常高的，但并不担心这一现象。“投资者不会过度的关心在某一个时点、某一个行业、某一个地区公司的估值是高还是低，从长期来看，这种高或低的估值差异会趋平。”

　　

　　根据媒体报道，上述两地新上市的科技公司中，股价较发行价的涨幅也都较为可观，而从市盈率来看，美国市场公司普遍要比香港高出很多。

　　

　　“上市公司知道在美国资本市场是有最深的资金池，有最多的上市公司，他们可以去做比较，跟他们同类的公司做比较。”埃思里奇表示。

　　

　　根据纽交所提供的数据显示，去年，包括Twitter(55.87,0.91,1.66%)在内，科技类企业在纽交所上市的共有30家，占美国市场所有科技类公司IPO的54%，按融资额计算占56%。

　　

　　不怕中概股私有化

　　

　　就在去年中企美国上市回暖的同时，中概股私有化的高峰也同时到来。仅上半年，文思海辉、柯莱特(2.03,0.01,0.50%)、展讯通信、弘成教育、安博教育、先声药业均收到私有化要约。而分众传媒、飞鹤药业、众品食业(13.41,0.00,0.00%)及7天连锁均宣布完成私有化协议。

　　

　　“私有化在上市公司发展进程中是一个自然的现象，我并不把它看作是消极的现象。”埃思里奇向本报表示。

　　

　　更为具体来看，与两年之前因为业绩不佳或者是受到会计丑闻影响而被迫退市不同，今年以来更多中概股受到国内外投资者战略投资需求而被溢价收购，包括清华紫光向中概股展讯通信发出私有化要约，复星投资收购先声药业，博彦科技宣布参与柯莱特的私有化等等。

　　

　　埃思里奇表示，由于PE并购的回暖，去年纽交所有80到100家的公司进行了私有化，“这将给与公司更加公平的估值”。

　　

　　事实上，中国公司在海外融资方面确实在变得更为理智。上周，首家从纽约证券交易所除牌的中国公司古杉环境能源启动在香港的首轮公开募股交易，计划募集资金9600万美元。

　　

纽交所来自大中华区的上市公司有80家，公司市值是9000亿美元。以上市公司数量计算，中国是纽交所仅次于加拿大的第二大美国以外市场。

乌克兰目前正需要350亿美元援助以避免违约。受俄罗斯警告必须偿还30亿美元债务及可能不再提供120亿美元救助的影响，乌克兰央行宣布乌克兰货币格里夫纳放弃盯住美元，将采取灵活汇率的方式。受消息影响，格里夫纳跌至历史新低，美元对格里夫纳由10升至10.4。过去一周，乌克兰居民合计提取了7%的存款，乌克兰当局考虑限制居民提现。

　　

市场投资者们正密切关注乌克兰何时才能敲定新的援金，以及新的金主是否会重组该国债务。尽管政局动荡引发未来债务重组的可能性正不断加大，但乌克兰债务持有人短期内预计仍将按兵不动，而未入场的投资者则可能暂时冷眼旁观。

　　

亟待救助避免违约

　　

去年12月下旬，俄罗斯宣布，为紧急援助乌克兰，将斥资150亿美元购买乌克兰债券，并暂时将向乌克兰供应的天然气价格下调三分之一。

　　

但本周一，俄罗斯总理梅德韦杰夫（DmitryMedvedev）暗示，俄出口乌克兰的天然气价格可能回调。俄罗斯是乌克兰第一大贸易伙伴。乌克兰每年天然气消耗量约550亿立方米，其中半数以上由俄罗斯进口。

　　

就在乌克兰与俄罗斯的天然气贸易关系再度紧张之际，俄罗斯财政部长西卢阿诺夫周二在接受俄罗斯电视频道采访时公开表示，乌克兰没有任何理由不偿还俄罗斯为其债券投入的30亿美元。俄罗斯当时承诺合计投入150亿美元，现剩余120亿美元未落实。

　　

当天，俄罗斯财政部副部长斯托尔恰克也表示，俄罗斯没有法律义务向乌克兰提供去年决定资助的120亿美元。

　　

　上周末乌克兰议会表决通过罢免乌克兰总理亚努科维奇，由图尔奇诺夫任代理总理。乌克兰过渡政府本周一对亚努科维奇发布通缉令，并表示为避免违约需要350亿美元援助。

　　

　欧盟以及国际货币基金组织（IMF）已表示愿意向乌克兰提供援助。但欧盟近日表示，在收到援助之前，乌克兰应该建立一个新政府，财政援助或于下周给乌克兰。

　　

　乌克兰国会议长图尔奇诺夫在议会网站上表示，国家处在违约边缘，经济正在失控。“新政府的任务是防止经济大滑坡、稳定汇率、保证及时支付工资和养老金、赢得投资者的信任以及创造更多的就业机会，还有一项事物是重中之重：重启加入欧盟计划。”

　　

新任央行行长能否遏制贬值？

　　

俄罗斯的最新表态令乌克兰3个月期债券价格急跌，货币格里夫纳也重挫6.8%，跌幅创2009年2月以来的新高，格里夫纳对美元汇率大跌至9.8，创下纪录新低。

　　

乌克兰央行在2005年4月至2008年10月曾将格里夫纳紧盯美元，汇率维持在5∶1左右。但在那次金融危机后，格里夫纳已贬值至8∶1的水平。去年底发生政治动荡后，格里夫纳更是不断贬值。

　　

　为了稳定国内外汇市场形势，今年2月乌克兰央行对外汇交易实行了一系列新限制。乌克兰议会2月24日还接受了央行行长伊赫·索尔金（IhorSorkin）的辞职请求，任命祖国党党团议员斯德潘·库比夫（StepanKubiv）为新任行长。

　　

库比夫面临的最紧迫问题，是如何应对格里夫纳对美元大幅贬值的情况。乌克兰央行发布的数据显示，去年12月份为了抵御本币贬值，央行共抛售了9.42亿美元的外汇储备。截至2月1日，乌央行的外汇储备仅剩178亿美元。

　　

债务重组风险上升

　　

俄罗斯“翻脸”让乌克兰已逼近悬崖边缘的财务状况雪上加霜。国际金融研究所最近的报告认为，由于乌克兰银行存款大幅下降，政府资金耗尽，外汇储备到2月末很可能只有120亿美元。鉴于俄罗斯的救助很可能被搁置，单是今年的救助金额至少将高达200亿美元。

　　

标普称，俄罗斯进一步提供贷款支援的不确定性将贯穿整个2014年，并将乌政府还债付息风险推高，因此，在乌国内政局已明显恶化的情况下，若环境无明显改善，乌克兰可能违约。

　　

乌克兰政府要满足未来几个月的融资需求绝非易事。由于违约风险陡增，乌克兰的债券市场更是一片狼藉。数据显示，乌克兰和委内瑞拉是今年以来全球债市表现最糟糕的两个国家，截至上周末损失幅度逾13%。

　　

此前，由于周一市场看到乌克兰有望获得IMF救助，不同期限的乌克兰美元债券价格曾普遍上涨5至9美分，使得乌克兰债券收益率与美国国债收益率利差平均降低了0.5个百分点左右。

　　

但国际援金短期内难以落实的不确定性意味着，乌克兰债券持有者的欣慰仍然是昙花一现，担忧有增无减。

　　

抛售还是按兵不动？

　　

一些喜欢逢低吸纳的资产管理公司在利用乌克兰政局变动的机会购买乌克兰债券，但仍有许多投资者表示，在乌克兰政局变得更明朗之前，他们将选择离场观望。而已经持有乌克兰债券的投资者也可能暂时按兵不动。

　　

资产管理公司Amundi新兴市场债券业务主管SergeiStrigo表示：乌克兰获得IMF救助并采取迅速改革和宏观经济调整的可能性加大了，但“一个大问题是：钱是否够？是否能及时到账？”

　　

 “乌克兰仍然是一个危险的赌注。它还未脱离困境，因为还有很多短期债务即将到期。”SergeiStrigo认为，乌克兰的债券收益率曲线暗示未来该国可能会债务重组。

　　

通常来说，长期债券收益率应该要高于短期债券。但乌克兰的情况则相反，两者出现倒挂，这暗示了投资者对债务违约风险的预期。从乌克兰信用违约掉期数据来看，2月25日的乌克兰5年期CDS利差为1008.13，显示乌克兰在未来五年违约的概率已超过50%。

　　

那么已经持有乌克兰债券的投资者是否应该尽早抛售呢？

　　

分析人士认为，首先，乌克兰债券的高收益率让债权人很难将其从资产组合中剔除出去，其五年期债券的收益率高达9.25%左右。其次，多数持有者的乌克兰债券配置比例很低。

　　

更何况，与塞浦路斯或其他一些欧元区国家不同，乌克兰的负债率（债务占GDP比率）相对较低，目前占40%左右。这意味着债券被大幅减记的可能性不大。因此，持债者可能更倾向于暂时按兵不动。

美国国务卿克里表示，美国正在考虑通过国际货币基金组织(IMF)的一项新救助计划，向乌克兰提供10亿美元贷款担保，并提供额外资金支持。

 

克里敦促乌克兰各政党迅速组建新政府，并同意推行严格的经济改革，以满足获得IMF援助的前提要求。

 

克里称，美国尚未决定是否在乌克兰与IMF达成协议之前向乌克兰提供10亿美元贷款担保。

 

克里称欧盟也在考虑向乌克兰提供15亿美元贷款担保。