进入3月以后，IPO重启的预期越来越强烈。不过从业内了解到，由于IPO尤其是创业板的发行规则是否要调整、如何调整等信息仍不明朗，券商投行当前观望情绪浓重，不少机构甚至已经暂停申报项目，静待新规则出台，更有一些投行把注意力转向了并购及定增市场。

投行急盼新规则出台

“证监会要求已经过会还未发行的项目补报2013年的财务数据，我们有一个拟上创业板的项目，不过这家公司去年净利润下滑幅度超过了20%，这让我们很纠结。”南方一家中型券商投行部门负责人告诉记者，如果按照原来的发行规则，这家企业可能需要重新上会，这是他们所不愿意面对的结果。

“如果新股发行规则有所调整，比如降低创业板上市门槛，或许可以出现转机。”上述投行人士表示。

急盼新规则出台，成为众多投行人士当前共同的心声。本月9日，全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍在接受记者采访时表示，创业板再融资和退市制度是由证监会组织、深交所参与制定的，目前已基本完成，会很快推出。这一消息令投行业感到振奋，市场对于制度将很快取得突破的预期再度高涨。

创业板虽受关注仍遭减持

深圳有基金公司认为，创业板过去一年多持续走强的基础在于其符合社会发展的历史趋势和我国经济转型的发展方向，在这一大背景下，创业板未来可能会走得更远，创业板预计仍是中长期投资需要关注的主要方向之一。

不过，从目前披露的超过千份上市公司年报来看，基金对创业板公司的减持超过增持。数据显示，如果不考虑公司扩股等因素，截至昨日披露的169家创业板公司，被基金公司持股合计24.7亿股，相比上期减少了79785万股，其中，华谊兄弟（300027）、长信科技（300088）、数码视讯（300079）等公司被减持数量靠前。

值得注意的是，长信科技在去年三季度末还被约18只基金产品持有，而在年报中，只有2只基金产品仍在坚持，而这两只产品也在去年最后一个季度对该公司进行了减持。另外，华谊兄弟的基金股东也大幅减少，从上期末的约70只基金产品一下子减少到15只，而上述深圳基金公司也在减持名单之列。

深交所重点推进监管转型

对于深交所2014年的工作，深交所总经理宋丽萍概括为要适应改革形势任务要求，重点推进监管转型和提升服务质量。

首先是推进监管转型，减少事前审批，需要强化事中事后监管。宋丽萍认为，交易所作为市场的组织者和自律监管组织，是市场运行的枢纽，在事中监管中的作用将更加突出。她提出，首先是完善以投资者为导向的信息披露机制，提高市场透明度。二是提高交易所的风险评估、监测能力。“交易所是一个天然的大数据库，多年来，我们一直在利用数据挖掘技术强化市场监察。”宋丽萍称，今后要让交易所的一线监管全面进入“大数据时代”。三是发挥自律监管作用，及时制止和处罚。

而将审批权下放到交易所，对此，深交所理事长陈东征认为对深交所将是一个挑战。宋丽萍在谈到这一问题时表示，陈东征的“隐忧”可能是出于对交易所当前的法律地位和职能还有很大差距，如果定下来审批权下放至交易所，交易所则需要按照《证券法》的要求进行很多调整，要求很高。

有投行有意收缩IPO阵地

事实上，有关创业板发行、退市、再融资制度将调整的消息，早在资本市场里不断发酵。本月初，证监会副主席姚刚也表示，新股发行制度改革出台之后，发行环节出现了一些问题，证监会将在日后规范发行制度上做一些完善和微调。但具体进展一直未有新的突破，这令很多业内人士感到焦虑。

而预期中的制度调整，不仅影响了券商对已过会和在报项目的处理，也同样影响到了拟申报项目的进程。

上海某保代表示，虽然目前手中的项目仍在正常跟进和操作，但已经基本暂停了IPO项目的申报，“现在大家基本都没有新报项目，都在观望，等新的规则出来。”

一些投行甚至开始有意收缩IPO阵地，转而投入见效更快的并购以及定增市场。

“新的制度还是一团迷雾，前面排队的企业又那么多，挤在这一条道上实在不是明智之举。”上海一位资深投行人士表示，作为替代性选择，并购重组其实也给企业提供了一条很好的融入资本市场之路；尤其是最近并购重组的行政审批逐步放开后，给企业和投行节约了很多时间成本，并购市场规模效应的上升，也能让企业卖个好价钱。

“当然，在这过程中，投行获得的回报肯定不及IPO来的多，这也是很多投行当前纠结的关键所在。毕竟一单拟上市项目，投行和券商在此之前都投入了大量的精力。”有投行人士表示。