事件

3月16日，百度(BIDU.O)小幅下跌，截止收盘，价格为262.39美元，跌幅0.12%。

点评

2月28日，百度旗下视频业务爱奇艺提交招股书，计划在纳斯达克上市，募资15亿美元，代码IQUS。根据招股书，百度是爱奇艺最大股东，持股比例为69.6%，因此爱奇艺成功上市，将为百度股价提供上涨动力。第一、爱奇艺运营亏损率缩窄，为百度市值贡献约70亿美元。截止17年底，爱奇艺移动端MAU(月度活跃用户)达到4.21亿;付费用户达到5100万，较16年底增长68%;17年爱奇艺付费会员及广告推动总收入同比增55%，达到174亿元人民币。17年爱奇艺毛利层面基本实现盈亏平衡，运营亏损率逐年缩窄。交银国际认为爱奇艺的合理估值在105亿美元左右，按目前百度对爱奇艺69.6%的持股比例，估算其对百度市值贡献约70亿美元。考虑到爱奇艺的估值，维持百度298美元目标价及买入评级。

表：爱奇艺财务数据

来源：公司公告，交银国际

第二、业绩见底之后，收入利润同步上升。2017年全年，百度总收入848亿元，同比增加20%，Non-GAAP准则下归属于百度的净利润223亿元，同比增加68%。自从百度在2016年四季度业绩见底之后，2017全年4个季度都保持了收入和利润同步上升的势头，预期这个势头将会持续到2018年。

图：百度季度收入、净利润概况

资料来源：wind

第三、搜索和信息流广告，为百度带来增长动力。广告主数量近一年来首次同比回升。2017年四季度，广告主数量46万，在连续5个季度同比下降后首次增长1.8%，单个广告客户贡献的收入为44300元，同比增长了25%。2017年三、四季度，来自信息流的收入连续两个季度环比增长了20%，公司预计2018年信息流的收入将保持季度环比增长20%的趋势。搜索和信息流的组合投放，将帮助公司获得更多广告收入。

图：百度在线广告客户数量和平均收入贡献

资料来源：公司资料，第一上海

机构研判

根据路透统计的分析师目标价数据，给予公司的平均目标价为271.6美元，最低目标价为209美元，最高目标价为319美元。

分析师评级

目标价统计(美元)

风险提示：在信息流领域面临着今日头条、一点资讯、微博等的竞争，爱奇艺仍然处于亏损阶段

参考资料：第一上海研究所